LA VALUTAZIONE D'AZIENDA NELLE OPERAZIONI DI M&A. UN'ANALISI DELLE PRINCIPALI SCELTE VALUTATIVE

This study concerns the evaluation of the processes in M & A. The methods proposed by the doctrine and practices used in order to arrive at the economic value of venture capital are manifold. The aim of our study was to analyze the behavior followed by the evaluator to face various problems that arise on such occasions. The sample consists of listed Italian companies involved in M & A in 2004-2007.

Posto che la stima del capitale economico aziendale si rende necessaria in diversi ambiti operativi, il presente studio riguarda i processi valutativi connessi alle cosiddette operazioni di finanza straordinaria (Mergers and Acquisitions – M&A) e, quindi, al trasferimento, inteso in senso lato, della titolarità del capitale dell’azienda. E' ampiamente noto che i metodi proposti dalla dottrina e impiegati nella prassi per addivenire al valore economico del capitale d’impresa sono molteplici, con la presente ricerca si è posto l’obiettivo di studiare, su un campione di società quotate in Italia coinvolte in operazioni di M&A nel quadriennio 2004-2007, l’atteggiamento seguito dal valutatore di fronte alle diverse problematiche che si presentano in occasioni simili.Quindi, innanzitutto si sono individuati i percorsi valutativi seguiti in occasione delle diverse operazioni, evidenziando l’eventuale incidenza sugli stessi dalla natura dell’operazione, ovvero dal settore di appartenenza delle società coinvolte; in secondo luogo si sono esaminati, per ciascuno dei metodi utilizzati, gli approcci seguiti nell’applicazione, e quindi nella definizione dei loro parametri. In ultimo si è tentato di rappresentare un giudizio sul grado di trasparenza e verificabilità delle valutazioni analizzate circa l’informativa in merito ai diversi elementi che compongono il processo di stima.